A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州世界上性功能最强的国家是哪个国家>茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已世界上性功能最强的国家是哪个国家经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)世界上性功能最强的国家是哪个国家以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。