随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(r五斤等于多少克，五斤等于多少克千克éng)然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(w五斤等于多少克，五斤等于多少克千克èi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选(x五斤等于多少克，五斤等于多少克千克uǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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