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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此武警能打过特警吗仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本(běn武警能打过特警吗)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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