上市公司退市在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月(yuè)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及(jí)其可(kě)转债被终止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成(chéng)为首只因正股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退市(shì)，零违约历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦(yì)存(cún)在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资(zī)者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司(sī)偿(ch泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗áng)债(zhài)能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明确可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性(xìng)的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入(rù)”的简单套(tào)路(lù)行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发展。

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