北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整(zhě吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却(què)是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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