财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗(qǐ)，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fē家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗ng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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