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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(d虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴uō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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