在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达3作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出3％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出>

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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