大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适(shì)的(de)时间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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