财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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