近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的(de)兴发(fā)集团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子(zi)公(gōng)布(bù)科(kē)创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过程中的关键材料(liào)，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹集(jí)团、中芯国际等(děng)，也获得大(dà)基金二期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可(kě)乐生(shēng)产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来(lái)不只是常规(guī)的食(shí)品级磷酸，还用(yòng)到了更高纯(chún)度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事(shì)湿电子化学(xué)品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯(chún)度等级分(fēn)为电(diàn)子级磷(lín)酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电(diàn)子(zi)级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸(suān)、工业级(jí)硫酸等产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务(wù)收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福电子当年食品级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销(xiāo)售给集成电(diàn)路行(xíng)业、显示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司(sī)、化工(gōng)品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司对(duì)磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为(wèi)符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入(rù)分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及(jí)追(zhuī)溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子(zi)原(yuán)报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师事(shì)务所合(hé)伙(huǒ)人(rén)对记(jì)者表(biǎo)示，非经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务(wù)无直(zhí)接关(guān)系，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金(jīn)额(é)或发(fā)生(shēng)频率，影响了(le)真实、公(gōng)允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴福电子2022年(nián)归(guī)母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过申报(bào)稿列举的同行(xíng)业(yè)可比(bǐ)公(gōng)司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年(nián)以来(lái)公司(sī)陆续实(shí)现众多(duō)集成电(diàn)路(lù)客(kè)户的产品认(rèn)证及(jí)批量供货(huò)，毛利率水平较高的集(jí)成电(diàn)路用(yòng)湿电子化(huà)学(xué)品销(xiāo)售(shòu)收入占比(bǐ)持续提(tí)升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价格(gé)上涨情(qíng)况(kuàng)适时调高(gāo)了产品销售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福(fú)电子未(wèi)来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如(rú)果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否还能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集团(tuán)，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接(jiē)控股股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子(z标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压i)第(dì)二大股东(dōng)为(wèi)国家集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售权(quán)存(cún)在(zài)可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议(yì)，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指通过(guò)上(shàng)市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业(yè)比较少(shǎo)，但不(bù)是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿到(dào)证监会批文(wén)，也有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提(tí)交注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已经过(guò)去18个月。

　　那(nà)么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月(yuè)后，彼时兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴(xīng)福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总股份(fèn)的(de)27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴(xīng)福电子达(dá)到(dào)的目(mù)标(biāo)估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压电子增资时(shí)，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液(yè)体三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能源以及(jí)建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额(é)（不含建筑(zhù)工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福(fú)电(diàn)子部分主要原材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴福(fú)电子是控股股(gǔ)东兴(xīng)发集(jí)团合并(bìng)报表范(fàn)围内唯一从事湿(shī)电子化学品相关(guān)业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主营(yíng)业务(wù)及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没(méi)有(yǒu)在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一季(jì)度业(yè)绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周期性产品市场价(jià)格持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至(zhì)一季度(dù)末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过(guò)程(chéng)中，公司上(shàng)述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈(tán)及湿(shī)电子化学品，即(jí)公司湿(shī)电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年(nián)第一季度统计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量数(shù)据不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入的(de)变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发(fā)集团公(gōng)告(gào)

　　违(wéi)法违(wéi)规(guī)方(fāng)面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管理执(zhí)法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额(é)为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监管警示(shì)的决(jué)定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴(xīng)发(fā)集团可转债构成(chéng)短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压