近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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