申万一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司(sī)。作为国(guó)家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)点领域(yù)，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技(jì)术(shù)壁(bì)垒(lěi)、产品国(guó)产替(tì)代化、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研(yán)发的环境(jìng)下，上市(shì)公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速(sù)放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前的(de)企业不断上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是(shì)当半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)处于(yú)国产替(tì)代化、自(zì)主(zhǔ)研发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长企业(yè)占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的(de)归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的(de)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计能力，公司得(dé)到了(le)相关客(kè)户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效(xiào)应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北(běi)方华创归(guī)母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等(děng)相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流通速(sù)度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局(jú)面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行(xíng)业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较(jiào)大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用增长四(sì)成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主研发(fā)上(shàng)行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年(nián)半数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发(fā)费用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业(yè)化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片及加速(sù)卡在众多(duō)行业领域中的头部(bù)公司(sī)实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

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