昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货(huò)币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观(guān)；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一定的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽松的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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