2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内(nèi)上中下游板块的(de)盈利(lì)能力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)的(de)数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游(yóu)的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体(tǐ)呈现金字塔(tǎ)结(jié)构(gòu)，上(shàng)游板块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增加(jiā)，结合(hé)对企业经营(yíng)数据变化(huà)的分(fēn)析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对(duì)于(yú)中下游企业来说意味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下(xià)，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向(xiàng)的(de)光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对(duì)上市公司(sī)的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)统计(jì)发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增(zēng)加；累计(jì)获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量均(jūn)实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设(shè)备(bèi)行业实现归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平(píng)均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在(zài)去年电(diàn)池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处(chù)于供不(bù)应求的状(zhuàng)态(tài)，年(nián)内累(lèi)计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现(xiàn)的(de)结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下(xià)游多数板块(kuài)毛(máo)利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较(jiào)快提升，首先(xiān)是源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的(de)数据(jù)来看，硅片价(jià)格依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不(bù)容易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式(s螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭hì)增(zēng)长，平均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游涉(shè)及光伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利(lì)率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是(shì)光(guāng)伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的毛利率情况

螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭"3" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123756847.png">

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的(de)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影响，福(fú)莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛(máo)利率(lǜ)在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆(nì)变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高(gāo)位走(zǒu)出(chū)下行趋势(shì)，行业格(gé)局(jú)将发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示(shì)，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色金属(shǔ)工业协(xié)会(huì)硅业分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)的经(jīng)营数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上(shàng)游公(gōng)司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今年(nián)一(yī)季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论(lùn)是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以(yǐ)大(dà)全(quán)能源为(wèi)例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过于求的局(jú)面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)加(jiā)工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料成本，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭