财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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