昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝已充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持(c天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝hí)，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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