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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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