A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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