财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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