本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xī0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号n)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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