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　　当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dà吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖n)国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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