A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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