自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎ连云港灌南邮编号是多少n)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金(jī连云港灌南邮编号是多少n)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全(quán)国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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