昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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