A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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