上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可(kě)转债划(huà)归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投(tó蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的u)资(zī)者没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的(de)，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市(shì)场下(xià)跌估(gū)值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例和(hé)结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套(tào蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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