北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xí乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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