北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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