“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的(de)看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的出口(kǒu)增速也(yě)不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国(guó)家(jiā)成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达(dá)经(jīng)济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国(guó)家在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出(chū)口的下滑(huá)，使(shǐ)得(dé)全年2023年全年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份的(de)数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看吴亦凡现在在哪里关着韩(hán)、越”。港口数据和(hé)韩国、越南(nán)出口通(tōng)胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中国出(chū)口结构向(xiàng)“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家(jiā)转移，其对(duì)中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和(hé)增速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港(gǎng)口数据(jù)与(yǔ)实际(jì)出口增速持续偏(piān)离，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中(zhōng)国(guó)出口基本保持(chí)统一趋势(shì)，但由(yóu)于产品结构差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产(chǎn)生较大(dà)背离(lí)。出口(kǒu)结构性变(biàn)化背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的(de)波(bō)动可能加大(dà)。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口(kǒu)仍(réng)在(zài)于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除(chú)低基数影响之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时(shí)回落，不过整体来看，自(zì)2022年初(chū)以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延(yán)续“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出(chū)口(kǒu)金(jīn)额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源(yuán)于去年(nián)低基数原因，不(bù)过对(duì)同比的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散(sàn)点图(tú)看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车市较高(gāo)景(jǐng)气度与产业链韧性(xìng)仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全(quán)球半导体周期影(yǐng)响，集成电(diàn)路4月出(chū)口(kǒu)量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的作用，那(nà)么如何去(qù)评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一(yī)路(lù)出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的(de)韧性(xìng)可能主要(yào)来自(zì)于存量的(de)竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家的进口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路(lù)”沿线65国中，中(zhōng)国(guó)出口规(guī)模(mó)最(zuì)大的10个(gè)国家（约占吴亦凡现在在哪里关着中国对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来(lái)对(duì)标2023年10国在(zài)悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)、乐观三(sān)种情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均(jūn)下跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分点并不少(shǎo)，我国全年出口增速(sù)可能略高于0％。对(duì)欧美日等发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组织后、历(lì)次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参考(kǎo)意(yì)义的三(sān)年(nián)，分别作为中性、乐观(guān)和悲(bēi)观情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于2023年(nián)的(de)基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的(de)全(quán)球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品贸易数(shù)量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格(gé)因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要(yào)来自于两个方(fāng)面(miàn)：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中国进口的(de)数据和中(zhōng)国向(xiàng)各(gè)国(guó)出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有(yǒu)时(shí)这一差异还(hái)较大，一(yī)般而言中国出口端的(de)增速会(huì)吴亦凡现在在哪里关着更(gèng)高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带(dài)一路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)的时点存(cún)在(zài)较(jiào)大的(de)不确定性，可能在今年下半年、也可(kě)能在(zài)明年，若(ruò)后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的拖累可(kě)能(néng)没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新兴经济(jì)体经济(jì)增长(zhǎng)不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累不足。

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