本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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