财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占(z昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名hàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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