周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居(jū)净流入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年xì)”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续(xù)受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值(zhí)央企的(de)价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(zhōng)特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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