5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼(ji辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么ān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安(ān)基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货(huò)币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留(liú)存的活(huó)期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地(dì)方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适(shì)顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的(de)作用。今年是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及结(jié)构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举措给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资(zī)成本(běn)，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是(shì)否进一(yī)步下(xià)调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行(xíng)息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的(de)释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户(hù)活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力(lì)增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是(shì)否还有进(jìn)一步(bù)下降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流(liú)向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进(jìn)入债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就必(bì)须进(jìn)行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级(jí)较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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