A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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