北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句p>

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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