钠电池产(chǎn)能规划从0到10GW淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀h再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成突破(pò)以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和(hé)个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录(lù)表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业务(wù)未来(lái)规(guī)划、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关(guān)注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函和(hé)2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金(jīn)投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和(hé)订(dìng)单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十(shí)分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年(nián)的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(d淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀ǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也(yě)接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工(gōng)业园区核心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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