钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个(gè)多月(yuè)时(shí)间(jiān)极速(sù)腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还(há小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思i)是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)项(xiàng)目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签(qiān)订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思duō)家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事(shì)业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需(xū)要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发(fā)展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池(chí)的(de)成本。但能(néng)量密(mì)度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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