财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(m齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。<齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式/p>

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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