近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(hu银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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