尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着A为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思I+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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