5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子(z维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次i)板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。