金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要(yào)关注(zhù)下(xià)周缴税周(zhōu)对(duì)资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴>国君宏观研(yán)究指虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(zhǐ)出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过(guò)，作为我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏(shū)通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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