5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

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　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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