调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热(rè)度之高也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调(diào)明(míng)显不一(yī)。期(qī)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思货日报记者观察到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌(diē)，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴(yīn)跌(diē)，主要原因在于两方面(miàn)，一(yī)方面由于近期原油(yóu)大(dà)跌(diē)，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂差(chà)下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国(guó)的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继续(xù)下(xià)行，对于(yú)化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面，近期(qī)美国汽(qì)柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存(cún)在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市场走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在汽(qì)油旺季(jì)到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行情使得市场预期今(jīn)年调(diào)油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在(zài)发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调(diào)油料的短缺(quē)没(méi)有提早预期，导致旺季来临(lín)后行(xíng)情一触即发，而经历(lì)过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一(yī)直(zhí)保持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造(zào)套利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相对(duì)高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今(jīn)年市场(chǎng)的(de)调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)开(kāi)始启动，这(zhè)明显早于去年。但我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着节(jié)奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不(bù)及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成品(pǐn)油供需突(tū)然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘(pán)面也(yě)可以看(kàn)到，3月(yuè)份市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求大(dà)幅拉涨，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品(pǐn)利润(rùn)却回落，并拖累形成(chéng)原油的下(xià)跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的(de)出口受限(xiàn)以及(jí)疫情(qíng)影(yǐng)响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致了(le)美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套(tào)利(lì)利润可观(guān)的(de)经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美(měi)国的芳烃出(chū)口量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年(nián)调油季出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其(qí)在(zài)窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库(kù)存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来需求的(de)不(bù)确定和(hé)经济可能衰退的(de)背景下(xià)调油需求(qiú)出现了不稳定的(de)因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面(miàn)来看(kàn)，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产(chǎn)和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北方(fāng)低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不(bù)佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及(jí)上(shàng)游(yóu)纯苯港口库存攀(pān)升，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压(yā)力。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果5月下(xià)旬(xún)开始美国汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估值仍(réng)将保持高位，但是在(zài)当前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美联储加息(xī)背景下，成(chéng)品油消费的成色(sè)或较(jiào)预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回(huí)归(guī)自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交易重(zhòng)心(xīn)转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加(jiā)敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下(xià)游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下(xià)游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库(kù)存偏(piān)高和(hé)利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思