随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎ亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁n)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的(de)基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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