射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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