5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金(jīn)等(děng)公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报(bà作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么o)记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为(wèi)代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较(jiào)大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了(le)银行(xíng)高吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更多是(shì)延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降的(de)进度(dù)。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需求有限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成(chéng)本压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需(xū)的(de)一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕的(de)环(huán)境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款定(dìng)价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别(bié)是(shì)降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降(jiàng)的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面(miàn)对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能(néng)力和(hé)风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益(yì)下(xià)降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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