国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威ln的公式大全，ln4-ln2等于多少尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余ln的公式大全，ln4-ln2等于多少波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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