来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)。不过当前(qián)经济恢复(fù)性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一(yī)季度公布的(de)数据(jù)看，确(què)实(shí)好于去年四季度(dù)时的预(yù)期。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升(shēng)向好的(de)关(guān)键所在。

　　2形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句p>

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调经(jīng)济要实现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工作会(huì)议精神一致。这也(yě)意(yì)味(wèi)着稳增(zēng)长不(bù)会通过强(qiáng)刺激的方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激发经营主体活(huó)力(lì)结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响各(gè)类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法合(hé)规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句trong>总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自(zì)发的(de)内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需(xū)求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港对(duì)接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充(chōng)电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作(zuò)”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，房地产(chǎn)产业(yè)链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方(fāng)债务(wù)的(de)风险也(yě)需要(yào)化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克(kè)制。